富控互动22亿元锁定中国海外游戏版图 2018年入华战略大起底

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全面转型文娱产业,游戏产业链布局正次第展开。2016
年,公司通过实施重大资产重组,剥离发展空间有限的预制混凝土桩业务,收购宏投网络51%股权,其核心资产为英国游戏厂商Jagex。本次公司收购宏投网络剩余49%股权,公司将持有Jagex100%股权。同时,公司正加快组建国内游戏研发和运营团队,着手储备优质IP,择机整合国内优质的网络游戏资源,后续布局正次第展开。我们认为公司转型坚决,未来发展空间广阔。

29日晚间,中国A股知名游戏公司富控互动发布了重大资产购买报告书草案,拟以现金支付的方式购买宏投网络49%的股权,交易对价达22.295亿元。交易完成后,富控互动将拥有宏投网络及其核心资产英国Jagex游戏公司100%股权。

    在全球手游市场份额不断提升与手游全球化发行趋势下,Jagex
未来拟与富控互动携手开拓全球游戏市场:将Jagex 旗下游戏产品或IP
引入国内,开拓国内游戏市场;与国内研发商合作,Jagex
积极代理国内游戏产品,进军海外游戏市场。我们认为,在此战略下,富控互动与Jagex
将做到国内与海外资源共享、优势互补,实现国内与海外市场双轮驱动,共同提升成长空间。

据分析,此次资产重组将为富控互动的中国海外产品和明星IP迅速进入中国扫清最后障碍。目前,游戏产业热度的快速升温吸引了众多上市公司加快业务布局。已经超越美国从而成为全球第一大游戏产业市场的中国游戏市场,将迎来一位拥有优质游戏IP和全品类游戏产品的老牌游戏劲旅,中国游戏市场的竞争将更加激烈。

    标的Jagex 是英国著名游戏厂商,旗下MMORPG 作品《RuneScape》已运营16
年,全球累计注册玩家约2.5 亿人,累计创收超过7 亿美元。

入华战略路线图1:打造RuneScape明星产品爆款

    Jagex 潜在价值巨大:1)游戏研发实力突出,《RuneScape》系列游戏经历16
年更新迭代,形成强叙事、强电竞属性;2)以玩家为中心,通过大数据分析、与玩家深入互动、电竞联赛等模式挖掘并满足玩家需求,最大化提升玩家活跃度,凸显公司运营实力;3)《RuneScape》系列游戏全球发行,拥有英语、德语、法语、葡萄牙语等版本,在全球拥有170
多个服务器,分布于美国、加拿大、欧盟、澳大利亚等国家,公司积累丰富全球发行经验。(数据来源:公司公告)

美高梅4858线路登录,在抢夺中国市场的战役中,Jagex并没有打算平均用力。而是采取通过明星产品打造首个爆款的方式来先声夺人。未来,Jagex将首先着手《RuneScape》系列游戏IP相关游戏在中国市场的开拓。

    标的Jagex 旗下两款游戏《RuneScape 3》及《RuneScape Old
School》运营良好,收入主要来自会员收入以及道具收入。其中:1)《RuneScape3》2017Q1
月流水1029 万英镑,环比增长11%,会员人数稳定,增长主要来自ARPPU
提升;《RuneScape Old School》2017Q1
月流水1029万英镑,环比增长14%,增长来自会员人数与ARPPU 共同提升。

报告显示,RuneScape系列是Jagex公司的核心游戏产品,在报告期内占Jagex收入95%以上,现已拥有累计超过2.5亿名注册用户,主要来自于欧洲、北美和大洋洲,每月有200万人次参与游戏,更有数百万观众通过社交平台观看游戏。IDG和Newzoo报告显示,RuneScape系列在全球MMORPG的市场份额位列前十名。

    2017 年9 月公司拟推出《RuneScape》手游,2019 年1 季度上线下一代PC
端《RuneScape NEXT GEN》。(数据来源:公司公告)公司预计2017-2019
年收入主要来自四个部分:1)《RuneScape》系列游戏2017-2019
年收入分别为8587、8456、7722 万英镑;2)《RS Mobile》2017-2019
年收入分别为172、708、1409 万英镑;3)《RS NEXT GEN》2019 年收入1665
万英镑;4)《RuneScape》IP 授权2018-2019 年收入分别为315、573
万英镑。公司2017-2019
合计收入为8759、9479、11369万英镑,同比增速为17%、8%、20%。(数据来源:公司公告)投资建议:预计公司2017-2019
年备考净利润分别为3.71/4.10/4.62亿元,对应Eps 分别为0.64/0.71/0.80
元。参考同类可比公司,给予2017年35 倍PE 估值,对应6 个月目标价22.40
元,给予“买入-A”评级。

记者获悉,2018年-2019年,Jagex现有IP《RuneScape
Chronicles》和《RuneScape
Heroes》两款手机游戏将由中国合作方开发和发行,Jagex负责素材设计等支持。Jagex已与中国合作方签订了该两款IP的授权协议,获得游戏总流水12%的分成。Jagex计划2020年推动《RS
NEXT GEN》PC端和移动端在中国区域内的发行。2021年推动Jagex
Workshop部门研发的其他游戏在中国地区的授权发行。

    风险提示:汇率波动、新游戏上线不及预期等风险。

业内人士透露,这两款产品都是开创全新全球实时策略对战玩法和前所未有的战斗体验,以IP为依托,在玩法上进行合理创新,与目前市面上千篇一律的换皮、普通RPG游戏感受全然不同,值得期待。

入华战略路线图2:借助本土力量 设立上海研发工作室

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